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中信建投:暑期出行需求旺盛 出行链细分赛道龙头受益

发布日期:2023-09-12 12:30    点击次数:72

  中信建投研报称,暑期期间出行人数攀升,出行人数恢复超过2019年同期。今年暑期全国国内旅游人数达18.39亿人次,占全年国内旅游出游人数的28.1%;实现国内旅游收入1.21万亿元,约占全年国内旅游收入的28.7%。铁路方面:全国铁路累计发送旅客8.3亿人次,创暑运旅客发送量历史新高;航空方面:国内航线旅客运输量超过1.11亿人次,比2019年同期增长约11%。出境游恢复相对较缓,预计十一小长假出境游有望加速。出行需求持续较旺,出行链的酒店、景区、博彩等行业龙头企业有望充分受益。

  全文如下

  中信建投|暑期出行需求旺盛,出行链细分赛道龙头受益

  暑期期间出行人数攀升,出行人数恢复超过2019年同期。今年暑期全国国内旅游人数达18.39亿人次,占全年国内旅游出游人数的28.1%;实现国内旅游收入1.21万亿元,约占全年国内旅游收入的28.7%。铁路方面:全国铁路累计发送旅客8.3亿人次,创暑运旅客发送量历史新高;航空方面:国内航线旅客运输量超过1.11亿人次,比2019年同期增长约11%。出境游恢复相对较缓,预计十一小长假出境游有望加速。出行需求持续较旺,出行链的酒店、景区、博彩等行业龙头企业有望充分受益。

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  社服:景区板块涨跌幅第一(+1.88%),餐饮>免税>出境游>酒店,涨跌幅分别为-1.44%、-1.88%、-5.31%、-9.07%。

  商贸零售:专营连锁板块涨跌幅第一(+3.60%),电商及服务>专业市场经营>一般零售>贸易,涨跌幅分别为+3.38%、+2.27%、+1.81%、+1.06%。

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  韩国免税:外国游客:7月销售额为5.84亿美元,同比2019年-58.8%,同比2022年-31.7%,环比继续下滑12%:其中购物人次同比2019年-65.88%,同比2022年+322%,客单价为1029.98美元,环比下滑17%;1-7月累计销售额46.51亿美元,对应339亿人民币,同比2019年-52.48%,同比2022年+36.4%。机场渠道的购物人次环比6月上升1%,恢复至2019年的49%。市内店人次仅为2019年的21%。

  整体市场:7月总销售额7.71亿美元,同比2019年-55.0%,同比2022年-19.2%。韩国人出境人次当前恢复至2019年的7成,但本地消费者市内店和机场店的购物人次仍仅为19年的48%/47%,购物转化率有一定下降。

  7月化妆品大盘整体也比较弱,韩国部分环比继续走弱跟需求基本一致。雅诗兰黛对Q3的收入预期只有-12%~-10%,旅游零售渠道对其冲击依然显著。从韩免的数据来看,日上若要维持价格优势时已经不再是跟境外免税运营商的对比,反而线上有税持续的折扣情况更需要考虑,这是扣点需要下降才能做出规模的核心因素,即部分利益需让渡给消费者刺激消费,标段价值才能有效体现。

  全国7月入住率72.18%(同比2019年+1.22pct,除2月反弹外首次超过19年同期,6月为-1.18pct),房价同比2019年+12.44%(6月为+4.6%),综合RevPAR恢复至2019年的114.77%(6月为103.6%),暑假旺季显著回升。相比19年:7月一线城市经济型/中高端RevPAR增速同比2019年+4.3%/-1.4%,二线城市经济型/中高端RevPAR增速同比2019年+8.8%/+9.5%。低线城市入住率恢复更优,表明休闲需求的旺盛,而一线城市入住率仍未恢复到19年同期,提价方面各档位均提价显著,出行旺季增长商旅价格不敏感共同推动。

  7月旅游城市数据显著更强,与市场预期一致,而商旅部分依然主要靠提价维持。8月休闲需求预计保持高位,四季度中秋国庆也将有所支撑。华住以及亚朵Q2签约均显著提升,加盟商信心恢复强劲,预计供给明年左右将逐步入场。

  7月社零总额36761亿元(同比22年+2.5%,4年复合增速为+2.7%),低于wind预期(+5.3%),除汽车以外同比 +3.0%。1-7月份,全国网上零售额83097亿元,同比+12.5%。其中,实物商品网上零售额69856亿元,同比+10.0%,占社会消费品零售总额的比重为26.4%。7月份,餐饮收入同比+15.8%(上月+16.1%);限额以上单位商品零售同比-0.5%,其中,粮油、食品类同比+5.5%;饮料类同比+3.1%;中西药品类同比+3.7%;化妆品类同比- 4.1%;金银珠宝类同比-10.0%;服装、鞋帽、针纺织品类同比+2.3%;家电类同比-5.5%。

  按零售业态分,1-7月份,限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别+7.5%、+4.5%、+3.5%、+8.2%,超市零售额同比-0.5%。

  7月限额以上单位商品零售同比增速首次为负,主要由于可选消费下滑、开工需求不足、地产链存在压力。整体社零数据的基数效应较小,2022年7月整体同比增长+2.7%,但是部分可选品类如黄金珠宝确实存在高基数效应,去年同期同比+22%,主要是黄金珠宝为低频消费,2022年7月黄金珠宝消费为之前积压需求的部分释放,同理,今年上半年金银珠宝消费对于消费淡季7月有一定虹吸效应。

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  1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。

  2、酒店行业在过去几年中明确供给出清,但物业和加盟商的争取依旧激烈,头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店,也会在成长属性上受到极大压制。

  3、行业竞争加剧:零售企业一方面面临同业间竞争,另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势,在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。

  4、渠道扩张不及预期;企业渠道扩张中面临诸多不确定因素,有可能导致扩张进不及预期。

  5、居民边际消费倾向下降:在外部冲击下,居民消费支出可能更加保守,导致边际消费倾向下滑。